道氏技术：16年净利润同比增长98.67%，拟定增8亿元布局锂电材料
道氏技术 300409 非金属类建材业
事件：2月20日，公司公布2016年报，2016年实现营收8.04亿元，同比增长45.18%，归母净利润1.01亿元，同比增长98.67%;基本每股收益0.47元/股，同比增长80.77%。业绩增长主要得益于公司陶瓷墨水以及釉料出货量的增加。公司预计，2017年1季度归母净利润范围为1200万元-1450万元，同比增长27.84%-54.47%。
核心产品保持领先优势，收入集中度不断加强：2016年公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉保持了较好的销售局面，合计创收7.15亿元，占总营收的89.13%。其中陶瓷墨水营收3.8亿元，同比增长66.67%，对贡献业绩最大，2016年底公司陶瓷墨水装机数累计达1191台，在陶瓷墨水行业稳居第一梯队，毛利率高达44.21%，较15年增加1.97%，继续保持较强的创收能力。釉面材料合计创收3.35亿元，全年销售规模扩大，共售出釉面材料13.41万吨，同比增长39.50%。随着陶瓷墨水三期项目7500吨产能逐步释放，逐步替代进口陶瓷墨水，公司在陶瓷墨水的行业竞争力和市占率有望进一步加强。
积极布局新能源材料产业，整合科研力量促进业务协同：16年公司通过投资持股进入新能源产业领域，目前正在积极布局促研发。报告期内公司投资5000万元，获得湖南金富力新能源15%股权（883万元注册资本，4117万元资本公积金）。湖南金富力主要生产动力型正极材料，如镍钴锰酸锂三元材料等;同时公司持有昊鑫新能源55%股权，其主营产品为石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极等。自16年7月31日开始计算，昊鑫实现营收3923.8万元，净利润936.9万元，净利率高达23.9%。17年公司将整合陶瓷釉面材料领域和新能源材料领域的科研力量，发挥两个领域技术的协同效应，提高资源综合利用效率。
拟非公开发行A股募集8亿元，用于1万吨碳酸锂产能落地计划：2017年计划通过产研结合进一步做大做强新能源材料产业。1月25日公司称拟向董亊长荣继华在内的不超过五名投资者，非公开发行不超过2600万股股票，共募集现金约8亿元，用于锂云母综合开发利用产业化项目，由子公司江西宏瑞新材料实施，预计18年达产。该项目地处“亚洲锂都”江西宜春，项目综合利用率高，达产后预计可年产1万吨碳酸锂（包括8500吨电池级碳酸锂和1500吨工业级碳酸锂），每年可实现营收10.8亿元，税后利润2.93亿元。近年来在国家政策的大力支持下，新能源汽车进入快速增长期，催生了动力锂电池的需求，预计未来我国锂产品的需求增长率仍将高于世界平均水平。
投资建议：公司核心产品营收稳定增长，外拓新能源材料领域，加强不主业协同，多元化发展前景广阔。由于广东、广西、江西、山东等地受到了政府部门严格的环保整治，公司部分客户受到了不同程度的产能控制，以及新能源车方面政策的不确定性因素，我们调整了公司业绩预测，预计公司2017-2019年EPS分别为0.76、1.19、1.52元，对应PE分别为41.1、26.2、20.5倍，继续给予“增持-A”评级，由于行业整体估值下调，我们下调6个月目标价为38元。
风险提示：陶瓷需求不及预期，行业竞争加剧，新能源汽车推广不达预期，石墨烯推广不及预期
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