LG 新能源正式启动上市流程，加速融资扩产需求强烈
近日，LG 新能源正式启动上市流程，公司预计于 2021 年第三季度上市，募资规模或超 10 万亿韩元（约合人民币 573 亿元）扩锂电产能，IPO进展与此前预期相符顺利进行。在巨量融资即将落地背景下，我们判断 LG2021 年加速扩产需求迫切，主要系：（1）海外疫情&分拆 LG 新能源导致原定于 2020 年的扩产规划延迟到 2021 年；（2）在宁德时代等电池厂激进扩产的情况下，2021 年 LG 有迫切的扩产需求来维持其全球竞争力。
LG 新能源下半年招标有望超预期，利好核心设备商
LG 有迫切扩产需求，我们判断其下半年招标有望超市场预期。
（1）短期看，我们预计 2021 年 LG 全球扩产 40-50GW，我们判断主要在下半年开始招标，且季度环比加速，我们假设每 GW 设备投资额 2 亿元，其中后道设备价值量占比为 30%，则对应后道设备订单约 24-30 亿元，杭可科技作为 LG 后道设备一供，我们预计杭可占有率为 70%，因此杭可 2021 年在大客户 LG 的潜在订单为 16-21 亿元。
（2）中长期看，LG 计划从 2020年 120GW 产能扩张到 2023 年 260GW（不断上调 ing），即 2021-2023 年新增产能约 140GW，对应 84 亿元的后道设备订单。我们假设杭可占有率为70%，则未来三年我们预计杭可有望获 LG 60 亿元订单，且 LG 等海外订单毛利率水平高，可优化杭可受疫情冲击的订单结构，保持较高的盈利能力。
亿纬锂能规划 105GW 电池产业园，电池厂扩产进入白热化阶段
根据我们的信息汇总，过去亿纬锂能的设备商主要为以下几家：（1）后道设备供应商以杭可科技为主，先导子公司泰坦也有订单。（2）前道和中道设备以韩国进口（亿纬锂能是软包路线为主，韩国的叠片机技术实力强）和赢合科技设备居多，先导本部也有订单。
截至目前，亿纬锂能已有方形产能 12.5GW，已有软包产能 10GW，此次规划 105GW 产业园，体现亿纬已开启激进扩产增能。新产能建成后方形、软包、圆柱的产能分别为 96.7GW、10GW、9.4GW。实际上锂电池全行业扩产已进入白热化阶段，据不完全统计，2021 年初至今，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中航锂电、比亚迪等多家动力电池企业宣布新建、扩产投资超 2400 亿元，锂电设备行业进入最受益阶段。
投资建议：
重点推荐海外疫情结束后扩产最受益的后道设备龙头【杭可科技】；与宁德时代深度绑定的整线设备龙头【先导智能】；深耕动力电池系统集成，受益 PACK 自动化率提升的【先惠技术】。建议关注：【利元亨】（拟上市），【联赢激光】，【海目星】。
风险提示：
电池厂扩产不及预期，电动车销量不及预期，海外疫情影响延续。
