UPS主业稳定增长,新能源产业链快速扩张自2013年以来,公司营业收入、净利润一直稳定增长。2016年前三季度公司实现营业收入11.63亿元,同比增长17.43%;归母净利润1.85亿元,同比增长32.87%;扣非净利润1.81亿元,同比增长33.89%。公司三大主业持续增长,预计未来几年净利润有望保持25%复合增速。
UPS市场稳步增长,IDC、轨交、军备承制助力未来增长自2000年起,公司国内UPS销量市场占有率居本土品牌第一位。随着数据中心投资拉动基础设施设备需求,UPS呈现大功率化的趋势,公司有望受益。国家2016-2018年交通基础设施重大工程建设三年行动计划预计投入约4.7万亿元,轨交业务有望成为新的增长点;公司进入《中国人民解放军装备承制单位名录》,有望拓展军备承制领域。
光伏产业链高速增长,推进外延式发展2013年-2015年,公司光伏逆变器装机量居行业第三位。2016年上半年,光伏逆变器出货量约1GW。公司有望大幅受益分布式光伏及光伏扶贫项目建设,保持高速增长。公司光伏电站有望加快建设。2016年2月1日,公司以自有资金出资1亿元参与发起设立创业投资基金合伙企业,通过投资的方式间接培育新能源等新兴产业领域优质项目,延伸完善产业布局。
充电桩收入、利润快速增长,持续高增长可期新能源汽车产业推动下,充电桩业务迎来千亿市场机遇,公司掌握充电模块核心技术,成为充电桩优质标的。2016年上半年,公司充电桩订单约6000万元,实现收入3863.8万元,同比增长843.89%,毛利率高达45.89%,预计16年充电桩收入8000万元左右。2017年,我国力争新增充电桩80万个,其中专用桩70万个,公共桩10万个,同比增长超过3倍。2017年,公司充电桩业务有望继续高增长。
盈利预测和投资评级:给予买入评级公司三大主业持续增长,预计未来几年净利润有望保持约25%复合增速。
UPS销量居本土品牌第一名,IDC、轨交、军备承制助力UPS稳定增长;光伏逆变器行业第三、有望高速增长,光伏电站快速推进、成为重要利润增长点;充电桩收入、利润持续高增长可期。预计公司2016-2018年每股EPS为0.63、0.81、1.01,对应当前股价PE为30、23、19倍,给予“买入”评级。目标价24.3元。
风险提示:数据中心业务发展低于预期,光伏逆变器、充电桩、光伏电站推进低于预期,海外市场拓展不及预期。
