1、新能源汽车5月产销回暖延续
中汽协数据显示，新能源汽车产销量分别达51447辆和45300辆，同比分别增长38.2%、28.4%。2017年5月的新能源乘用车销量达38853辆(占新能源汽车销量的85.8%)，同比增长49.4%，环比增长27.5%，延续了快速上涨态势。其中纯电动乘用车依旧是放量的主力，实现了32438的销量，环比增长27.6%，同比增长88.9%，占同期新能源乘用车销量的71.6%。而混合动力乘用车销量仅为6415辆，环比增长26.7%，同比下降27.3%，占同期新能源乘用车销量的14.2%。
商用车前期受政策调整影响较大，前四个月客车产销受抑制，5月实现了6447辆的销量，同比去年下降30.6%，环比增长66%，节能网数据显示，2017年5月新能源客车销量1973辆，同比下降76%。5月纯电动专用车销量为3330辆，同比增长557%。随着前5批客车目录车型数量充足，客车产业调整及地方推广将步入放量窗口期。
表1: 5月新能源汽车产销量对比
数据来源：工信部，国泰君安证券研究
2、动力电池5月配电总量增长强劲，乘用车仍是主力
5月配电量共1376.1MWh，乘用车配电量占比73%为绝对主力。根据2017年5月的新能源汽车产销量测算，5月动力电池配电量共计1376.1MWh，环比上升42.1%，其中乘用车5月销量达3.81万辆表现强劲，配电量为1004.7MWh，占比高达73%成为绝对的配电主力(纯电动乘用车和插电式混动乘用车配电量分别为917.6MWh、87.1MWh，占比分别为91%、9%)，客车配电量218.16MWh，占比为16%；专用车配电量达153.18MWh，占比为11%。客车在销量上仅为专用车的59%，但客车单车带电量远高于专用车，因此客车实际配电量高于专用车。从5月总体配电量环比表现来看，乘用车配电量环比上升28%，与销量增速相匹配。
根据1-5月乘用车累计销量(乘用车累计销量11.68万辆，平均配电量为25.79KWh)，我们测算相对应的动力电池配电量共计3.01GWh，其中纯电动乘用车配电量2.75GWh，占比高达92%，比上月累计增加2个百分点；插电式混动乘用车配电量为0.26GWh，占比仅为8%，比上月累计下降2个百分点。
3、电动乘用车——小型化趋势明显，比亚迪王者归来
3.1 车型结构：小型化趋势显现，A00主流地位稳固
从车型销量来看，A00是乘用车主力车型。2017年5月份新能源乘用车总销量3.81万量，比去年同期的2.63万辆增长了45%，其中，A00占乘用车总销量的比例为42%，环比微降4个百分点。
但通过对比2016年1-5月和2017年1-5月份的销量结构可以看出，新能源乘用车中大量都是A00等级别的小型城市代步“占号车”。插电混动乘用车销售比例在缩小，今年前5个月PHEV销量占比由去年的36%下降到18%，由于产业布局不完善及我国插混发展较慢，主要一线城市均以纯电动为主；纯电动车型中A00车型的占比从去年的22%上升至45%，销售比例显著扩大。
从车型销量情况看，A00两款车型稳居月销量冠亚军。在5月份车型销量top10中， A00型轿车占据5款，总销量达到1.5万辆，占前10销量的54.8%。其中，北汽EC180和知豆D2分别以3895和4471的销量蝉联亚、冠军。在前20个主要车型中，5月环比增速较快的分别是长安奔奔(273%)、北汽EU系列(175%)、北汽EV(78%)、江淮IEV系列(36.6%)、奇瑞Eq系列(26.2%);同比增速较快的是比亚迪秦EV(305%)、帝豪EV(202%)、比亚迪e5(167%)、众泰E200(37%)。
在1-5月总销量中，北汽EC180和知豆D2也稳居一、二(15376、13979)，奇瑞eQ系列以5834台的销量排在第六。荣威eRX5(7664)、帝豪EV(7405)、和比亚迪e5(7239)凭借7000量级销量占据前五位置。
从车型配电量来看，A00车型5月配电量占比为31.5%，低于销量占比(42%)。由于A00车型单车平均配电量20.5kwh，低于乘用车平均配电量26.33kwh，因此其配电量仅为316.46WMh，仅占乘用车配电量的31.5%，拉动动力电池增长能力较为有限。在5月份配电量中，排名前三的比亚迪e5(127.9MWh)、帝豪EV(123.6MWh)和江淮IEV6S/E(84.9MWh)为B、A、A0款。
在1-5月累计总配电量中，A00车型EC180(312.13MWh)和知豆D2(251.62MWh)，依靠领先的销量提高配电总量，分别位列配电量榜单的第1和第4，此外进入前十的车型如比亚迪e5(311.28 MWh)、帝豪EV(303.61 MWh)等共占全部配电量的73.5%。
表 2：A00电动乘用车型配电量情况(单位：kWh)
数据来源：乘联会，国泰君安证券研究
3.2 车企情况：第一梯队稳定化，比亚迪王者归来
5月车企销量和配电量中，比亚迪名列第一。从车企主要车型的销量来看，5月比亚迪(8250辆)重回第一宝座，吉利位列其后(7486辆)，北汽新能源位列第三(6530辆)。吉利凭借旗下的A00车知豆D2和A型车帝豪EV销量稳步上升；北汽新能源以纯电动汽车为主，覆盖京津地区新能源乘用车市场；而比亚迪的小型插混乘用车销量占到电动车总销量的40%以上，5月更是凭借宋DM的爆发重新回到销量第一的位置。由于A00车型的畅销，众泰、江淮、奇瑞、长安、上汽等车企凭借拳头产品也跻身乘用车市场的第二梯队。
从配电量来看，比亚迪、吉利、北汽三者的配电量排行与销量排行一致，但比亚迪仍凭借多款高带电量车型，其配电量与第二拉开差距。据测算三者配电量从高到低分别为278MWh、204.1MWh、172.6MWh。其总销量占比为58.4%，总配电量占比约为65.2%，行业龙头地位明显。
从1-5月的累计销量和配电量情况来看，乘用车企排名呈现固定化倾向。销量累计排行前三位的企业分别是北汽新能源(24904辆)、比亚迪(22809辆)、吉利(21472辆)；配电量排行前三位的是比亚迪(836.6MWh)、北汽新能源(664.6MWh)、吉利(555.2MWh)。三者构成了新能源乘用车第一梯队，与名列第四的车企相比，无论是配电量还是销量方面都已远远拉开差距。
以下是详细的车企和车型数据：
表 3：5月电动乘用车企配电量情况汇总
数据来源：乘联会、国泰君安研究
3.3 供应链：深度融合趋势，电池供应商集中度高
从2017年1-5批新能源乘用车推广目录电池配套情况来看，主流电池供应商为CATL、比亚迪、孚能科技、普莱德、国轩高科等，其中CATL以33款配套车型大幅领先同行，比亚迪配套20款自身车型位居第二，孚能科技(16)、普莱德(14)和国轩高科(13)也排在前五。
图 13：1-5批新能源乘用车推广目录电池配套情况(单位：款)
数据来源：乘联会，国泰君安证券研究
从1-5月的配电总量最高的优质车型来看，主流电池供应商仍然为：比亚迪、CATL、国轩高科、孚能科技等锂电池龙头厂家，这也与电池配套情况相一致。除比亚迪动力电池全部供应自身车型外，其他锂电池品牌在同一车型应用中存在交叉，如CATL和国轩均参与配套了帝豪EV、而国轩高科和孚能科技均有在北汽EC180中配套。此外，大型电池供应商通过合资等合作形式，深度绑定合作较为紧密的下游整车制造商。优质热销车型未来存在较高的放量预期及产品生命期，预计将带动电池供应商集中度稳步提升。
表 4：2017年畅销乘用车型配电量供应商情况(截至2017年5月)
数据来源：乘联会，电池中国网，国泰君安证券研究
4、电动客车：5月配电量占比16%，即将进入放量期
据节能网数据，2017年5月新能源客车销量1973辆，同比下降76%，环比增长66%，其中纯电动客车销量1623辆，同比下降79%，环比增长259.1%；插电混动350辆，同比下降42%，环比下降52%。如以纯电客车配电均值126.7KWh，和插混客车配电量均值35.8KWh测算，客车领域2017年5月配电量达218.16MWh，占新能源汽车配电总量的16%。从细分车型配电量来看，纯电客车配电量为205.63MWh，插混客车配电量12.53MWh，各自配电量占比分别为94%、6%。
我们根据节能网数据统计了1-5月电动客车累计销量5393辆(含有10辆燃料动力车型)，相应配套电池总量为440.23MWh，其中纯电动客车2723辆、混动客车2660辆，带电量分别为345.00MWh、95.23MWh，对应占比为78%、22%。商用车前期受政策调整影响较大，前四个月客车产销受抑制，而当前产业已调整完毕，随着前5批客车目录车型数量充足，客车产业调整及地方推广将同步共振进入放量期，预计6-7月客车量将较为客观。
5、电动专用车：5月配电量占比11%，销量增长将持续
据节能网数据，2017年5月新能源专用车(全部为纯电动力)销量3330辆，同比大增557%，环比增长69%，经测算专用车领域2017年5月配电量达153.18MWh，占新能源汽车配电总量的11%。
我们根据节能网数据统计了1-5月电动专用车累计销量6582辆，同比增长55%，如果以单车配电量均值46KWh来测算，相应配套电池总量为302.77MWh。
目前来看前5批目录较多的车型数量，网传3万公里的补贴方案有可能存在向下调整的可能，叠加物流服务企业的真实需求释放，预计为电动专用车销量后续的持续增长注入动力。
图15：5月份专用车已进入放量窗口期
数据来源：节能网，国泰君安证券研究
撰稿：徐云飞 (国泰君安电力设备新能源团队首席分析师)、王浩 (国泰君安电力设备新能源团队首席分析师)
作者：徐云飞2017
