1-6月电动车高速增长下全年900万销量能见度提升，当前情绪反复的磨底来自对产能扩张下竞争格局持续恶化和单位盈利持续下行的质疑，我们认为当前价格下三季度三线企业已经不具备竞争力，行业排产快速回升下，龙头公司将在情绪底后率先迎来估值修复。
从销量端来看，6月新能源汽车整体销量80.6万辆，同比增长35%；1-6月电车销量374.7万辆，同比增长44%，终端不断小幅超预期下市场对全年销量900万辆的预期确定性增强，预计三季度、四季度电车销量或达240、290万辆。
从供给端来看，6、7月锂电产业链排产分别环比增长15%、5%左右，二季度减值损失减少和稼动率提升下，行业单位盈利预计继续回升，而行业的实际扩产节奏大多已经放缓，碳酸锂6月去库2万吨，行业库存已经走低。
从盈利端来看，市场当前过度悲观地认为行业未来产能会持续过剩，以一季度淡季的供需关系衡量行业后续盈利，实际三季度报价对应三线企业几乎无法盈利，预计市场对行业竞争格局持续恶化和单位盈利持续下行的预期将扭转，后续企业之间量和业绩的分化是必然。
我们研究发现，一季度电池企业在产业链中的盈利分配能力环比增长4%至33%，已验证电池环节在产业链利润分配受益确定性强；产销端7月电池排产预计环比提升6%，价格端上游加工费下行已经落地，下游价格谈判正在落实中，以龙头公司为例，年降8%以内都将收拢利润，预计后续单位盈利环比提升，在产业链分配中持续受益。
一季度材料受到售价下行、稼动率不足、跌价损失三大影响盈利处于底部甚至跌穿，二季度正极、电池、前驱体等环节盈利环比改善显著。
新能源车型快速上市是电车销量超预期的主要因素，经我们统计，上半年上市新车型在6月销量占比已达到19%，高于2022年数值。预计2023年国内至少有132款新车型上市，料将继续对销量起到强驱动作用。
从行业总体需求来说，预计2023年小动力、消费锂电、电力系统储能、通信储能的电池需求分别为46、86、271、13GWh，对应同比增速分别为11%、3%、71%和27%，叠加电动车需求，全球锂电总需求为1228GWh，同比增长37%。
5月碳酸锂价格持续上涨，6月以来碳酸锂价格趋稳。考虑到正极厂的库存周期，正极定价基本由一个月前金属价格确定，从金属到正极价格传导存在时滞。随着碳酸锂价格回落，正极材料价格开始松动。
负极价格较稳定，终端需求恢复不及预期，原材料供给偏紧对价格形成一定支撑。隔膜价格也较平稳，原材料端碳酸锂价格小幅回落则带动电解液价格微降。(中新经纬APP)
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