许继电气聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，综合能源服务、先进储能、智能运维、电力物联网等新兴业务，产品广泛应用于电力系统各环节。面向电动汽车领域，提供智能充换电设备及整体解决方案，许继电气股份有限公司是目前国内规模大、技术水平较高的电动汽车智能充换电系统制造商，拥有“国家能源主动配电网技术研发中心”。公司自主研制的电力电源，拥有完全自主知识产权，采用标准模块化结构工艺，为电网、发电、工业用电、轨道交通等领域提供稳定可靠的电源成套设备和技术服务。公司主要产品包括电动汽车充换电设备、电力电源等。作为中国电动汽车充换电产业的核心企业，参与建设充换电站千余座，业务覆盖全国近300个城市。
一、发展环境分析
1. 正逢“一带一路”及全球低碳战略和新一轮能源变革的发展机遇
紧抓“一带一路”和全球能源互联网建设机遇，充分发挥产品和技术优势，积极拓展海外市场，产品远销近50个国家和地区。在全球低碳战略和新一轮能源变革背景下，许继集团主动把握能源与科技革命发展方向，坚定创新驱动发展战略，支撑特高压、轨道交通、新能源等国家“新基建”任务，拥抱云计算、物联网、大数据、人工智能、数字孪生等新技术浪潮，打造能源电力领域技术与产业高地，建设国际领先的电工装备制造商和电力系统服务商，为国家实现“双碳”目标、促进经济社会转型和创新发展提供高端电力装备支撑。
许继集团作为中国电力装备行业大型骨干企业，以坚决贯彻“科技强国”“制造强国”战略为己任，在新基建、新技术、新装备、新产品、新业态上不断取得突破，为优秀人才施展抱负提供广阔平台。
2. 形成服务牵引、技术支持的核心竞争力
——企业家的有力支持。出生于1969年的孙继强先生，历任许昌继电器研究所结构研究室主任，许继电气股份有限公司结构公司总经理、许继电气股份有限公司副总经理，许继集团市场部主任、营销服务中心总经理、市场部(营销服务中心)党总支副书记、许继电气股份有限公司总经理等职。他与许继集团携手共进，不断成长，在许继的各个岗位中持续历练，充分了解许继的发展历程，并引领着许继的前行方向。2016年4月至今，他担任许继集团有限公司党委委员；2016年6月至今，担任许继电气股份有限公司董事；2019年7月至今，担任许继集团有限公司董事、总经理和党委副书记。他不断学习，在中欧国际工商管理学院EMBA进修，获得了高级工程师职业资格。
——打造敏捷响应服务。公司以服务领先战略作为牵引，以信息化为支撑，打造了以线上化、数字化、互动化为特征的敏捷响应服务平台，为客户提供多样化客服入口，并准确预测客户需求提供主动服务，实时倾听客户声音，灵敏感知客户体验，持续改善服务质量，致力于打造覆盖全国、辐射海外的营销服务网络体系，为客户提供 7×24 小时“一站式”、“零距离”、“全方位”优质服务。在服务领先战略的牵引带动下，公司运营效率、产品质量、服务能力等方面大幅提升，“许继”品牌形象得到电力装备行业广泛认可，品牌影响力日益增强。
——以科技创新提升国产替代能力。公司为国内首个100%可再生能源示范工程提供源网荷储整体解决方案。完成 1500 伏储能变流器、电池 PACK 模组、新能源快速功率控制等核心产品研制。自主开发的分布式调相机保护、大型抽蓄机组保护等实现首台套应用。传统产品提升成效显著。铁路辅助监控系统、国产直流控保实现首台套应用。高性能大功率和无线充放电产品实现装车应用，交直流充电桩通过 TUV 认证测试。国网 220 千伏及以下、南网 110 千伏及以下国产化保护取得全套入网资质。海上风电柔性直流换流阀、直流耗能成套装置在如东工程顺利投运。新产品研发加快推进。完成磁控环网柜、能源控制器、SVG 系列产品开发。数字换流站、新一代智能网关和集中器实现首台套应用。集控站监控系统首批通过入网检测，承担河南、江苏、四川等 5 个试点工程。电力专用横向单向安全隔离装置在安徽投入运行，电网信息安全领域取得新的突破。“直流充电桩”荣获中国外观专利优秀奖，国产化保护测控入选国家能源局 2021 年度首台套重大装备名录。
——全面的系统解决方案能力。公司核心业务产品覆盖电力系统各个环节，具备超高压/特高压直流输电、柔性直流输电、智能配电网、智能变电站、智能用电、电动汽车充换电、高速铁路/城市轨道交通牵引供电、能源互联网、先进储能、智能制造等整体解决方案能力、核心设备制造能力和工程服务能力。
——领先的智能化制造能力。公司依托首批国家智能制造专项和省级示范工厂，建成了国际先进的智能电表数字化车间、预制舱自动化智能生产线，实现了标准、技术、产品和方案的国内和海外输出。具备保护监控、智能配电终端、智能电表、充电桩、智能变压器、智能开关柜等大规模制造能力，自动化生产水平处于同行业领先水平。拥有单板、装置、屏柜、舱房及系统级的电力设备全平台设计与生产制造能力，是华中地区规模领先的电子制造服务供应商。
——参与国家重点工程建设。许继电气先后为特高压智能电网建设、长江三峡工程及核电建设、高速铁路建设、电动汽车推广应用、智慧城市建设等大型工程项目提供了重要的技术支撑和装备支撑，为国家节省了大量的工程投资，作为民族工业走在了世界前列。
——推进开放式创新上水平、提能级。公司与清华大学、西安交通大学、浙江大学、华中科技大学、华北电力大学、中国电力科学研究院等一流高校及科研院所，在大电网、能源互联网、特高压直流输电、新能源发电与接入技术、配用电与微网技术等多个技术领域开展科研合作。
3. 面临的风险
——政策变化风险。公司所处的输配电及控制设备制造行业与国家宏观经济政策、产业政策以及国家电力规划有着密切联系。国民经济发展的周期波动、国家行业发展方向等方面政策变化可能对公司的生产经营造成影响，国家电力投资的力度直接影响输配电行业的发展规模。
——市场竞争风险。公司通过持续自主创新，企业竞争力显著增强，市场开拓力度加大。公司所处行业部分细分市场领域的资金门槛和资质壁垒逐渐降低，导致电气机械和器材制造业市场竞争加剧，可能对公司的经营业绩造成一定的不利影响。
——人才引进风险。公司作为专注于电力、自动化和智能制造的高科技现代企业，高端人才对于企业的发展至关重要。目前公司积极制定激励机制及人才培养制度，但新兴领域领军人才和复合型高端国际化人才储备不足。
4. 存在的问题
——创新投入力度大、短期内成效低。 2021年公司研发投入金额为6.1668亿，相较于2020年的5.3266亿，具有15.78% 的增长。但研发投入资本化率较上年同期下降：2021年研发投入资本化的金额为2881万，相较于2020年研发投入资本化的金额为9219万，下降了68.75%。科技创新属于长线工程，前期会有较大的投入，尤其是像许继这样拥有了“信息化自动化控制技术、大功率电力电子技术、一次设备设计制造技术”三大核心基础技术，“嵌入式软件平台、嵌入式硬件平台、系统软件平台”三大核心基础平台，130 多项核心技术产品的大型公司，更要重视科技，重视创新，重视核心技术，重视科创人才。在人才结构方面，本科以及硕士学历的人员数量均有明显增长，但博士学历的研发人员仅为10人，占总体研发人员的比例为0.401%。新兴领域领军人才和复合型高端国际化人才储备不足，仍需加强尖端人才培养，建立有吸引力的薪酬制度，吸引人才，留住人才。
二、“值得信赖”维度评价
1. 企业规模持续扩大
——总资产规模稳步提升。近五年的总资产总体平稳，且呈现上升趋势（见图一）。从2017年的10329.49万元增长到2021年11990.69万元，其中2021年的增速达到7.14%，公司总资产规模持续扩大。
图1：2017年至2021年度许继总资产变化图
——员工教育程度结构不断优化。近三年的员工总人数保持在5500上下浮动，但本科及以上学历的员工数量在不断攀升：从2019年的3466人、2020年3668人到2021年3736人，员工整体受教育水平不断提高，教育结构不断优化。
——收入规模不断增长。2019-2021年营业收入整体呈增长趋势,分别为108.52亿元、111.91亿元、119.91亿元，基本每股收益分别为0.4228元／股、0.7101元／股、0.7184元／股。
2. 品牌价值居于仍有发展潜力
——品牌优势有待凸显。在品牌优势值方面，与其他企业相比，许继电器在“充电桩设备制造”赛道中处于中等较前位置（见图2）。按指数计算，2021 年许继电器品牌优势值为 44.59，次于国电南瑞与阳光电器。但也能够看到，该赛道内的品牌优势值除国电南瑞外，各公司之间差距不大，仍有较大的发展空间与竞争水平。
图2：“充电桩设备制造”赛道企业品牌优势值（100分制）
3. 重视科技创新能力
——着力强化科技创新，争创一流核心技术。公司以创新驱动求发展，紧密围绕国家重大装备和核心技术自主化的要求，坚持技术创新驱动产业升级，形成了“信息化自动化控制技术、大功率电力电子技术、一次设备设计制造技术”三大核心基础技术，“嵌入式软件平台、嵌入式硬件平台、系统软件平台”三大核心基础平台，130 多项核心技术产品，创造了数十项“中国第一”和“世界第一”。
——研发投入快速增长。许继电气2021年研发投入 6.17亿元，同比增长 15.78%。研发投入占营业收入比例为5.14% ，较上年同期增长 0.38 个百分点。
——创新能力较强，专利数较多。拥有专利数705件，在同行业中处于中等靠前的水平（见图三）。
图3： “充电桩设备制造”赛道企业研发强度和发明专利数
4. 运营能力逐步提升
——财务状况稳健发展。图4反映了2021年“充电桩设备制造”赛道企业的流动比率，该指标反映了公司偿债能力的相对水平。从图中我们可以看到，许继电气在偿债能力方面仅次于中恒电气与众业达，在流动比率指标方面表现得相对突出，其公司财务流动性良好，偿债能力可超行业平均水平。总体财务整体表现良好，尤其在营运能力、盈利能力、发展能力方面（见图5）。以下分别采用各企业的总资产周转率、净资产收益率、总资产增长率来逐一体现，可以见得，许继集团做到了“三率”均为正趋势且稳定在良好值，无极端差异化，财务状况稳健发展。
图4 ：“充电桩设备制造”赛道企业流动比率
图5 ：“充电桩设备制造”赛道企业营运、盈利、发展能力
——公司治理体系比较完善。许继电气从股权制衡度方面来讲，第一大股东所持股份与第二大股东间比率在2021 年达10.69。除科士达外远高于同一赛道的其他8样本家企业的股权制衡度，大股东的股份占比较大。与同行业其他公司相比，该公司股权制衡度较弱一点，但如此决策可以提高公司的决策效率。独立董事比例达 33.33%，处于同行业平均水平，独立董事较好地履行了职责。
图6 ：“充电桩设备制造”赛道股权制衡度
——研发团队高水平人才结构良好。许继电气的人才结构整体上合理，2021年公司在职员工共计5458人：生产人员1163人，销售人员1123人，技术人员2680人，财务人员127人，行政人员365人。其中研发人员2,488人，较上年增长1.59%。研发人员占总员工人数的45.58%，接近总员工人数的一半，符合该公司贯彻执行的“以创新驱动求发展”的战略理念。
5. 积极履行社会责任
——创造良好卫生环境，打造“绿色、健康”企业。公司持续加强环境保护制度的建设与完善，加快环保设备升级改造，开发应用新技术新工艺，努力追求绿色低碳发展。公司配置挥发性有机物在线监测设备，并对机械加工焊接烟尘
现场绿色化改造，焊烟收集净化率达 90％以上，取得了河南省重污染天气期间自主采取减排措施资格。公司实施绿色采购，优先购买资源利用率高、污染物排放量少的设备；倡导实施绿色无纸化办公，积极落实节支措施，实施费用管理制度，有效降低各项费用；提高生产园区内植被覆盖率，营造卫生、优美工作环境。
——深入开展节能降耗，保障公司可持续发展。公司强化能源监控数据采集，加强能源消耗日常监测，开展综合能效分析，适时调控园区供电系统运行方式，全年综合能耗同比有所下降。持续推进节能降耗工作，优化供电系统功率因数、完善计量回路，治理供水供热管网“跑冒滴漏”现象。公司加强能源站所运行安全管理，规范日常安全巡检和系统设备维护等基础工作，定期开展能源系统巡查和维修保养工作，确保能源供给系统安全稳定运行。
