新能源车板块预期回暖,首推电池龙头、铜箔、正极材料和锂矿。我们测算2017年整个动力电池需求约34.7Gwh,而产能供给明显过剩,叠加下游整车补贴同比退坡40%向上游电池环节传导成本压力的因素,判断电池环节呈现“量升价跌”格局,产业将迎来洗牌,马太效应凸显。我们预计全行业平均降价20%-30%,龙头凭借技术提升和规模效应降低成本,市场份额进一步提升,业绩增长相对确定。往上游看,我们认为高景气环节包括三元正极材料、锂电铜箔、锂矿。三元材料龙头一方面受益于高端三元渗透率提升带来的需求提升,另一方面受益于此轮钴价上涨带来的库存周转盈利。锂电铜箔由于扩产周期慢,其供不应求的格局有望持续到2018年,而锂电铜箔本身库存周期短,因此我们预计随着下游动力电池需求回升,锂电铜箔将实现量价齐升。国内碳酸锂整体供需紧平衡。电池级碳酸锂自2016年4月17万元/吨的高点开始回调,2016年10月份末达到低点12万元/吨后反弹,目前维持13万元/吨的价位,预计随着3、4月份新能源车产销回暖推动需求提升,锂盐有望迎来阶段性价格上涨。
维持行业推荐评级,锂电龙头推荐国轩高科、东方精工、三元电池龙头亿纬锂能,三元正极推荐龙头龙头当升科技、杉杉股份,锂电铜箔推荐龙头诺德股份,锂矿企业推荐龙头天齐锂业、赣锋锂业。
