科陆电子 收购终止不改增长本色 新能源业务具备业绩爆发力

 

    公司宣布终止重大资产重组计划，股票于4月13日开市起复牌。

 

    主要观点：

 

    1．收购终止不改增长本色，发展思路更加清晰

 

    前期公司拟收购TMT类优质标的，完善产业布局，提升公司盈利能力，但因收购所涉及问题未达成一致终止重组。公司本次终止收购对业绩不会产生不利影响。目前公司使用新筹定增募集资金有序推进储能、微网、车桩联营、光伏发电等募投项目，未来将继续聚焦以智慧电网为发展基础、以新能源为增长驱动的战略规划。

 

    2、积极抢占储能风口

 

    公司拥有完善的储能解决方案和系统集成能力，2016年来先后中标西藏双湖可再生能源局域网、佛山力源等多个储能项目，实现从示范项目向商业化项目的拓展，在手订单充足。同时，公司不断完善储能产业布局，通过参股国能电池、江西科能，并携手LG化学切入储能锂电，增强核心竞争力。2017年储能行业风口已至，储能行业进入快速发展期，公司作为行业龙头将深度获益。

 

    3、以车桩联营为核心的新能源汽车生态圈初具规模

 

    国家能源局规划2017年建成充电桩90万个，充电桩建设迎来提速。公司借助自身“动力电池—新能源汽车运营—充电桩生产及运营”完整产业链的优势，制定“十城百站万桩”的发展目标，通过设备+运营模式，建立以车桩联营为核心的新能源汽车生态圈，新能源汽车充电业务有望迎来业绩大幅增长。

 

    4、紧随电改，掘金配售电新市场

 

    公司快速布局配售电业务，除参股深电能售电外，在全国各地成立14家售电子公司，已有8家获得售电资质，并陆续开展业务。同时，公司在河北也成立了售电公司，后续有望借势雄安浪潮在当地开展售电业务。随着电改持续深入，配售电侧进一步放开，公司凭借多年电力服务经验和技术优势，将实现售电、电力投资+EPC、等业务与设备制造配套各环节对接，推动整体融合发展。

 

    结论：

 

    我们预计公司2016-2018年营业收入分别为31.9亿元、43.7亿元和52.5亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.8亿元、4.1亿元和5.4亿元，EPS分别为0.20元、0.29元和0.38元，对应PE分别为48.1、32.7和24.8，维持公司“强烈推荐”评级。